近日，包括国药、上海医药、九州通以及瑞康医药在内的多家医药流通企业发布三季报。对于在监管变革下的医药流通企业来说，未来必将面对行业洗牌以及企业组织之间的重大重构，大量小企业被自然淘汰，产业并购更加活跃，产业集中度进一步提升。

从已经公布的三季报数据来看，国药控股已经超过2000亿元的营收规模，是当之无愧的巨无霸。在增速上来看，前三季度瑞康医药增长52.91%，而九州通的净利润增长居然超过108%。整个医药商业正在迎来一个新的分化。

根据商务部药品流通行业运行统计分析报告，近年来我国医药商品销售总额保持稳定增长，增速自2015年以来略有下降。2016年全国医药商品销售总额为1.8万亿元，同比增长10%左右。

截至2016年12月底，全国共有药品批发企业12975家，相较于2013年的16300家下降3300多家，同比增速下降4%。此外，一方面我国批发企业数量在逐年下降，另一方面这两年的下降速度略有放缓。

按照商务部2016年12月印发的《全国药品流通行业发展规划2016-2020年》的规定，2020年我国批发百强企业占批发市场总额占比要从2015年的86%增长至90%以上，不考虑行业增速，仅集中度的提高就将为批发百强企业带来超500亿元批发业务的增量，这对于医药流通行业的龙头企业来说，是进一步提高市场份额的机会，未来的我国医药流通行业，将会强者愈强。

1.国药控股。

截至2017年9月30日，国药控股实现营业收入2083.6亿元，同比增长8%，净利润为54.61亿元，同比增长2.4%，作为国内医药流通市场的巨无霸，目前国药的霸主地位还没有人可以撼动。除了经营最大的全国药品分销网络，国药的市值也远超同在港股市场并且紧随其后的华润医药与上海医药。目前，国药市值约为824亿元。

根据2016年报，截至2016年底，国药的分销网络覆盖全国31个省、直辖市及自治区，分销收入达到2464.59亿元，占比95.38%。零售方面，国药也依旧独占鳌头，其营业收入为102.39亿元。根据数据统计，2016年国药控股旗下的门店覆盖全国18个省市，拥有3502家零售药店(仅指国大药房所属)，其中直营店2503家，加盟店999家。

随着药品流通领域变革和监管的节节进逼，更加推进了医药行业的整合重组，流通巨头的扩张动作也变得愈加明显。尽管三大巨头的并购重心略有分化，但总体来讲都是面向更广阔的大健康市场。国药在医疗服务、融资租赁等领域落下重笔。另一方面，随着两票制政策逐渐落地实施，如国控这样的“庞然大物”显然能在这场流通整肃运动中占据一定优势，继续通过外购扩张巩固自身地位。

2.上海医药。

根据三季报数据，截至9月30日，上海医药实现营业收入990.31亿元，同比增长9.41%。其中医药工业实现收入111.53亿元，同比增长18.7%;医药商业实现收入878.78亿元，同比增长8.33%，“两票制”的陆续实施对调拨业务的影响导致收入增速有所放缓，但对利润影响有限。1-9月，上海医药净利润为26.89亿元，同比增长34.9.42%，其中工业板块贡献利润同比增长15.51%，商业板块贡献利润同比增长11.38%。

在三大巨头中，上海医药的国际化动作可以说是最大的。2016年10月上海医药出资9亿元并购澳大利亚保健品公司Vitaco。此后，业界有传言称，上海医药又先后计划竞购Arbor至少20%的股份以及参与对德国大药厂Stada的竞购。彭博社认为，上海医药目前对对外并购颇有兴趣。

不久前，私募股权(PE)公司方源资本和国企巨头上海医药集团股份公司对康德乐中国业务进行了第二轮投标，价格预计为10亿美元。上海医药发布表示，已就康德乐中国业务提交了第一轮及第二轮报价，目前该项目仍处于非排他性竞价阶段，是否能够竞购成功尚存不确定性。

对于上海医药来说，一旦收购成功，将超过华润医药，成为第二大流通企业，紧随国药之后。因此，论收购动力来说，还属上海医药最大。目前，其分销网络已经在全国覆盖21个省市。据悉，上海医药接下来的业务重心之一是用3-5年将分销网络扩增至除西藏、新疆、青海之外的省市。

3.九州通。

作为中国医药流通企业前五强，九州通是唯一一家民营企业。截至9月30日，九州通实现营收544.59亿元，同比增长20.4%，净利润为9.55亿元，同比增长108.78%。净利润的大幅增长，主要原因是报告期内公司汉阳地块旧城改建项目征收补偿款5.27亿元扣除成本后计入营业外收入，以及公司主营业务的持续增长，导致公司净利润大幅增加。

根据九州通财报，西药、中成药实现收入442亿元，同比增长16.09%，中药材、中药饮片收入21亿元，同比增长34.3%，医疗器械、计生用品收入49亿元，同比增长49.27%，食品、保健品、化妆品等收入32亿元，同比增长37.6%。

九州通自2016年以来，就一直瞄准二级及以上医院等高端医疗机构,并且加大开发力度，逐步进入该市场领域。相对医药流通领域，医疗器械流通领域这些药企巨头涉足尚浅九州通却早已开始布局。

2016年,九州通在该领域实现了48.71亿元的销售以及4.91亿元的毛利额，分别较上年同期增长39.04%以及19.98%。具体来说，2016年九州通医疗器械集团有限公司不断新建和并购子公司扩大业务覆盖范围，尤其在骨科业务、设备业务、AB类业务等方面取得突破，如新建北京、新疆、广东、福建、杭州和重庆6家骨科事业部，完成湖北骨科供应链体系试点等。

事实上，伴随“两票制”、“营改增”等一系列政策出台，中小流通企业各类型业务全面承压。在当前政策环境下，对于九州通来说，有利于其进一步整合。海通证券认为，随着全国网络的日益完善，新行驶下承接品种的优势不断增大，具备整合的基础，传统西药、中成药业务的收入及医院销售业务快速增长;另一方面，九州通自2009年来进行创新业务尝试，器械、食品、保健品等业务快速增长，电商业务扭亏都对业绩带来了积极的影响。

4.地方龙头新变局。

除了全国性商业巨头秀业绩之外，瑞康医药、柳州医药、南京医药等主打区域的龙头企业也发布了三季报，其中南京医药前三季度营收204.5亿元，同比增长3.71%，净利润为1.74元，同比增长34.83%;柳州医药前三季度实现营收70.24亿元，同比增长24.56%，净利润为2.9亿元，同比增长26.03%。而瑞康医药前三季度实现营收166.53亿元，同比增长52.91%，净利润为7.2亿元，同比增长93.96%。

从表现来看，瑞康医药的业绩最为抢眼。对于营收增长其表示是因为销售收入增长及公司新收购公司增加所致，而净利润的快速上涨，其则表示，是因为收入的增长及执行新的坏账政策所致。

其实，从瑞康医药的披露的数据和过去的战略布局而言，其已经不算是区域性商业龙头，而是正在成长为全国性商业企业。据了解，在过去的两年间，瑞康迅速跑马圈地，在全国范围了“扫货”，将数百家医药商业与器械流通公司纳入麾下，迅速的实现了全覆盖。此前，瑞康相关人士告诉E药经理人，他们是在与时间赛跑，抢在“两票制”全面落地之前实现全国覆盖。

值得注意的是，瑞康的扩张战略与其他企业并不相同，其主打器械领域的商业整合，目标是成为全国器械分销龙头。瑞康自2015年起向省外进军，目标成为全国性器械商业公司；2年间，瑞康陆续在省外收购超过100家具有渠道优势的潜力经销商和配送商，并已在全国30个省完成省级平台布局;围绕器械细分领域建立有心内、IVD、骨科、介入等10多个事业部，针对各事业部进行扁平化管理，2017年7月全公司统一的ERP系统正式上线，可实现对各子公司财务、物流的实时管控，公司在各省对器械的统一配送工作也已展开，伴随整合工作的进行，未来省级平台下的各公司有望形成良好的协同和规模效应。

南京医药在全国医药商业大变革之下，其目前正在寻求新的战略转型，其战略定位是“大健康产业可信赖的健康产品和服务提供商”。主要在医养融合方面和产业链延生方面进行布局，目前还未有明显的效果。柳州医药则走的是“药品+器械+工业”为主打策略进行战略延生，目前医药商业稳定增长，器械流通主要与润达合作，切入广西市场，主打IDV流通市场，至于工业，依托自身渠道，主打中药饮片。

（选自《E药经理人》）